НОВАТЭК ищет способы, как обеспечить проектное финансирование завода «Арктик СПГ-2» в условиях, когда большинство участвующих в нем российских банков оказались под новыми санкциями США и ЕС. Глава НОВАТЭКа Леонид Михельсон, по данным “Ъ”, попросил руководство ВЭБ.РФ переуступить его долю в проектном финансировании — €400 млн — Газпромбанку. В компании опасаются, что попадание ВЭБ.РФ под санкции США затруднит привлечение средств на проект в целом. Санкции в отношении ВЭБ.РФ создают риски внесения в SDN-list самого проекта «Арктик СПГ-2», его акционеров и кредиторов, а также остановки выборки оставшихся кредитных средств и возникновения дефолта проекта.

Этот пример показывает нам, как бизнес пытается адаптироваться к «новой реальности». На Газпромбанк санкции теперь крайне маловероятны из-за переходов на оплату газа рублями через него. Соответственно, другие кредиты под крупные проекты также могут переводиться в Газпромбанк. Что касается самого Новатэка и Арктик СПГ-2, то уже в этом году мы ожидаем запуск первой линии Арктик СПГ-2, что позволит нарастить поставки дорогого нынче СПГ в Европу и Азию. Остальные проекты пока заморожены, но мы считаем, что рано или поздно Новатэк сможет обойти существующие ограничения. Мы по-прежнему рекомендуем бумаги Новатэка к покупке.

Донецкий Дмитрий
ИФК «Солид»

Даже несмотря на то, что текущий дифференциал между ценой нефти сорта Brent и Urals составляет 28,5$ для российских нефтегазовых компаний, сегодня достаточно комфортные условия. С учетом девальвации рубля, стоимость российской нефти оценивается в районе 8800 руб./баррель.

При таких высоких значениях на базовый актив, большинство отечественных нефтегазовых компаний могут продемонстрировать хороший «отскок», особенно принимая во внимание обвал рынка в 1 квартале этого года. Однако лучше придерживаться компаний со стабильной дивидендной политикой либо значительными инвестиционными проектами, которые могут дать серьезный мультипликативных эффект в будущем.

Вероятность высоких дивидендов остается у Газпрома и Лукойла. Первая является госкомпанией, что повышает вероятность выплаты дивидендов по результатам 2021 года. Вторая – частная компания с отличным менеджментом, стабильно увеличивающимися дивидендами (исключение пандемия 2020 года) и байбэком. Из рисков следует отметить высокую ориентацию экспорта в западные страны. Если Лукойлу будет проще перенаправить поставки на новые рынки сбыта, то Газпрому потребуется значительно увеличение CAPEX для новых газопроводов в азиатский регион. Впрочем, зависимость ЕС от российского газа сохраниться на ближайшие пару лет, что дает временную отсрочку Газпрому для развития проектов на альтернативных рынках сбыта.

Верёвкин Павел
«Алор Брокер»

Кроме того, интерес для инвестиций по текущим ценам, представляют Новатэк и Роснефть. На горизонте нескольких лет, реализация проектов Арктик СПГ-2 и Восток Ойл способны значительно переоценить стоимость вышеупомянутых компаний.

Новатэк планирует построить завод СПГ наряду с Обским ГХК

Как сообщает Коммерсантъ, НОВАТЭК сохраняет планы по строительству Обского СПГ в Сабетте, но линия сжижения будет размещена на плавучей платформе (та же технология, что используется в проекте Арктик СПГ-2) вместо ранее рассматриваемой российской технологии «арктический каскад». Строительство начнется после завершения последней нитки Арктик СПГ-2. На данный момент планируется построить одну линию мощностью 6.6 млн тонн с вводом в эксплуатацию в 2026-2027 гг. и рассматривается возможность производства СПГ в едином комплексе с Обским ГХК. Коммерсантъ также отмечает, что интерес к проекту проявляет Total, которая имеет право входить во все будущие СПГ-проекты НОВАТЭКа на Ямале и Гыдане на 10%.

Приобретение НОВАТЭКом двух дополнительных месторождений на полуострове Ямал в 2021, а именно, Нейтинского и Арктического, позволит компании нарастить производство СПГ наряду со строительством Обского ГХК, который на данный момент находится на стадии предпроектных работ. По нашим предварительным оценкам, стоимость строительства линии по производству СПГ составит около $7-7.5 млрд. НОВАТЭК торгуется с мультипликатором EV/EBITDA 2022П 11.4x (против среднего значения 3.2x в нефтегазовом секторе).

Атон

«Новатэк» вчера представил годовой отчёт за 2021 год.

Документ просто шикарный. Рост по всем фронтам: выручка рекордная, EBITDA рекордная, чистая прибыль рекордная, долг почти нулевой. Рост происходит в первую очередь за счёт фантастической ценовой конъюнктуры. Цены на нефть рублях на максимумах, а цены на газ на споте уже несколько кварталов находятся вблизи доллара за куб. При этом мультипликаторы на исторических минимумах. А ведь в «Новатэке» в дальнейшем планируется ввод мощностей Арктик СПГ-2, а потом и других проектов.

Главный риск – это падение цен на газ и нефть, т.к. компания работает в циклической отрасли. Однако, во-первых, снижение цен будет довольно медленным ввиду крайне низких запасов газа в ПХГ в Европе, а также вероятного дефицита нефти в 2022 году. Во-вторых, у «Новатэка» более 80% долгосрочных контрактов, что будет сглаживать коррекцию цен. В-третьих, на случай падения котировок «Новатэк» включает «байбэк-машину».

Нам кажется, что сейчас весьма неплохое время для покупки акций компании. Целевая цена на 2022 год – 2050 рублей.

ИФК «Солид»

Сегодня Новатэк отчитался по МСФО за четвертый квартал 2021 года. 

Выручка компании выросла на 69,0% г/г до 371 млрд руб., скорр. EBITDA – на 54,8% до 105 млрд руб. Скорр. чистая прибыль акционеров увеличилась в 2,6 раза до 152 млрд руб., а скорр. EBITDA с учётом доли в СП – на 105,6% г/г до 260 млрд руб.

Показатели чистой прибыли предполагают, что финальный дивиденд «НОВАТЭКа» в случае нормы выплат 50% скорректированной чистой прибыли составит 42,5 руб. на акцию, что соответствует 2,6% доходности. Это немного выше наших ожиданий, однако дивиденды традиционно не являются определяющим показателем в инвестиционном кейсе «НОВАТЭКа». Также отметим сильное значение свободного денежного потока, который стал положительным и в четвёртом квартале достиг 46 млрд руб. Это позволяет компании реализовывать свою амбициозную программу развития, удерживая долговую нагрузку на достаточно низком уровне – Net Debt/EBITDA с учётом доли в СП составляет всего 0,28.

Впечатляющая годовая динамика, конечно, связана с ростом цен нефть, газ и продукты нефтегазопереработки. В целом в 2021 году средние цены реализации различных углеводородов выросли на 68-80% г/г. Также положительно на годовые результаты повлияло увеличение добычи углеводородов на 3% г/г, что преимущественно связано с развитием Северо-Русского блока.

( Читать дальше )

Завтра, 16 февраля, «НОВАТЭК» представит финансовые результаты по МСФО по итогам 4-го квартала.

В прошедшем квартале ситуация на всех ключевых рынках компании оставалась позитивной: на фоне ограниченного предложения и сниженного уровня запасов цены на газ в Европе и Азии оставались на аномально высоком – преимущественно выше $ 1000 за тыс. кубометров. Цены на нефть, к которым привязаны долгосрочные контракты у Ямал СПГ, в среднем составили около $ 79,7 за баррель — рост на 80% г/г.

На этом фоне «НОВАТЭК», вероятно, покажет существенное улучшение финансовых показателей год к году. Мы ожидаем, что выручка вырастет на 61,6% г/г до 354,8 млрд руб., скорректированная EBITDA — на 36,8% г/г до 92,6 млрд руб., а нормализованная чистая прибыль увеличится 3 в раза до 126,2 млрд руб. EBITDA с учётом доли в совместных предприятиях, по нашим оценкам, станет больше на 95,6% г/г и достигнет 246,8 млрд руб. во многом за счёт роста выручки от спотовых продаж СПГ с Ямал СПГ.

Кауфман Сергей
ФГ «Финам»

На конференц-звонке, который состоится 17 февраля в 16:00 МСК, в центре внимания инвесторов будут комментарии насчёт строительства Арктик СПГ-2 и планов по Обскому ГХК, доли долгосрочных контрактов в поставках СПГ с Ямал СПГ, а также общий взгляд менеджмента на текущую и прогнозную ситуацию на рынке СПГ и природного газа.

На данный момент мы рекомендуем покупать акции «НОВАТЭКа» с целевой ценой 1858,8 руб., что соответствует апсайду в 14,2%.

НОВАТЭК: по итогам 4К21 ожидаем рост нормализованной чистой прибыли на 44% к/к

НОВАТЭК запланировал на 16 февраля (14:00 МСК) публикацию результатов за 4К21 по МСФО. На следующий день в 16:00 (МСК) состоится телефонная конференция с Леонидом Михельсоном, основным акционером и председателем правления компании. Мы ожидаем от компании рекордных результатов на фоне исключительно высоких цен на энергоносители (нефть Brent и газ в TTF подорожали к предыдущему кварталу на 9% и 87% соответственно) и увеличения объемов реализации СПГ (+15% к/к до 2,0 млрд м3). В денежном выражении выручка от продажи СПГ, как мы предполагаем, увеличилась более чем вдвое к 3К21 и достигла 110 млрд руб., а ее доля в совокупных доходах составила 30%. В общем и целом чистая выручка НОВАТЭКа должна вырасти на 33% к/к до 369 млрд руб. при росте EBITDA на 39% к/к до 253 млрд руб. Нормализованную чистую прибыль ожидаем на уровне 151 млрд руб. (+44% к/к), что предполагает дивиденды за 2П21 в размере 42,1 руб. на акцию (и дивидендную доходность в 2,7%), если исходить из 50%-ного коэффициента выплаты.

( Читать дальше )

Как сообщает агентство “Интерфакс” со ссылкой на пресс-релиз НОВАТЭКа, международная торговая дочка компании заключила несколько долгосрочных контрактов с китайскими компаниями на поставку в общей сложности 1,6 млн т СПГ в год с проекта Арктик СПГ-2. Дочернее общество NOVATEK Gas & Power Asia будет поставлять компаниям Zhejiang Energy (Сингапур) и ENN Natural Gas 1 млн т и 0,6 млн т СПГ в год в течение 15 лет и 11 лет соответственно. Таким образом, НОВАТЭК уже законтрактовал более трети своей доли в проекте Арктик СПГ-2 (компании принадлежит 60% в проекте, доля производства — 11,9 млн т СПГ в год), что может оказать дополнительную поддержку финансовым результатам на уровне группы по мере запуска проекта.

Хотя значительного эффекта на движение котировок акций компании ожидать не стоит, мы, тем не менее, приветствуем усилия менеджмента по формированию долгосрочной контрактной базы для проекта. Тем не менее мы не исключаем, что новая схема раздела продукции (в отличие от Ямал СПГ, Арктик СПГ 2 будет реализовывать производимые объёмы не самостоятельно, а непосредственно через участников проекта) предусматривает значительную долю спотовых продаж, что в долгосрочной перспективе может позитивно сказаться на финансовых результатах компании. В целом мы считаем новость НЕЙТРАЛЬНОЙ или ПОЗИТИВНОЙ для акций НОВАТЭКа.

Блохин Никита
«Альфа-Банк»

НОВАТЭК подписал два СПГ-контракта на поставку газа с Арктик СПГ 2

НОВАТЭК вчера сообщил о подписании двух долгосрочных контрактов с китайскими покупателями на поставку газа с проекта Арктик СПГ 2. Во-первых, компания ENN Natural Gas будет приобретать 0,6 млн т СПГ в год в течение 11 лет. Во-вторых, Zhejiang Energy станет получать до 1,0 млн т СПГ в год в течение 15 лет. Согласно обоим контрактам СПГ будут поставлять на условиях DES на терминалы покупателей.

НОВАТЭК продолжает активный и успешный маркетинг СПГ с проекта Арктик СПГ 2, который сейчас на стадии строительства (первую очередь запустят в 2023 г.). Как сообщалось ранее, компания практически завершила продажу собственных объемов СПГ с проекта на 2023–2024 гг. Общий объем 1,6 млн т СПГ в год, поставляемый по новым контрактам, составляет ~13% от всего объема, доступного НОВАТЭКу с проекта для перепродажи.

По нашим оценкам, НОВАТЭК уже законтрактовал ~35% своего СПГ на долгосрочную перспективу, при этом существенную часть можно реализовать и на спот-рынке. Мы считаем новость позитивной и сохраняем наш рейтинг по акциям НОВАТЭКа — Покупать.

Бахтин Кирилл
Мордовцев Василий
«Синара Инвестбанк»

Новатэк заключил два долгосрочных контракта на поставку СПГ с проекта Арктик СПГ 2  

Согласно пресс-релизу НОВАТЭКа, компания подписала два долгосрочных договора купли-продажи на поставку СПГ с Арктик СПГ 2 с китайскими компаниями ENN Natural Gas и Zhejiang Energy. По договору ENN Natural Gas будет получать около 0.6 млн т СПГ в год в течение 11 лет, а Zhejiang Energy — до 1 млн т в год в течение 15 лет. СПГ будет поставляться на условиях DES. Напомним, что в феврале 2021 НОВАТЭК подписал первый долгосрочный контракт на поставку газа с проекта Арктик СПГ 2 с китайской компанией Shenergy Group, поставки планируются в объеме 3 млн т в течение 15 лет. Производственная мощность Арктик СПГ 2 составляет 19.8 млн т в год, из которых 7.9 млн т будут поставляться в рамках долгосрочных контрактов с Total, CNPC и CNOOC, а также с консорциумом Mitsui — JOGMEC.

НОВАТЭК продвигается к завершению формирования портфеля долгосрочных контрактов на поставки с проекта Арктик СПГ 2. При этом компания сможет продавать объемы сверх долгосрочных контрактов на спотовом рынке. Мы подтверждаем наш рейтинг НЕЙТРАЛЬНО по НОВАТЭКу, который торгуется с мультипликатором EV/EBITDA 2022П 14.0x против 2.9x у Газпрома.

Атон